文 | 科技十点见

【资料图】

2023 年 8 月 22 日，金山云公布 2023 年第二季度财报。数据显示，金山云2023 年第二季度营收 18.354 亿元，同比微降 3.7%，净亏损为人民币 4.983 亿元，而上季度净亏损为人民币 6.088 亿元，2022 年同期净亏损为人民币 8.105 亿元，同比均大幅收窄。整体调整后毛利率达 11.3%，创历史新高。

在财报中，金山云还表示，季度内公共云服务收入下降 10.1% 至 11.595 亿元人民币，公共云服务毛利率为 5.2%，较去年同期的负 2.4% 有明显改善。

在号称高科技的云计算行业，金山云的整体毛利率在改善之后也才攀升至两位数 ( 11.3% ) ，而公有云毛利率只有可怜的 5%。这样的运营指标，很难让人觉得，金山云在做 " 高科技 " 生意。

翻阅多个季度的财务数据之后，我对金山云的整体判断是：未来 2-3 年内，金山云仍需要为持续提升毛利率而努力奋斗，否则很难靠现有的主营业务实现正的运营利润率。

毛利率持续改善，但仍然很低

作为一家中小云厂商，金山云起步时确实是以公有云为核心业务。当时为了追求营收的快速增长，快速做大规模，金山云确实是以 " 赔钱 " 的方式开展业务的。

随着公司在 2020 年 5 月份在纳斯达克上市，为了改善业绩，金山云开始慢慢想办法改善公司的毛利率，最重要的经营策略就是开始做大行业云服务业务。

但是由于公有云业务的规模在 2021 年 Q3 之前仍然在扩大，并且毛利率很低，导致在上市后的 3 年里，毛利率都在 10% 以下，最近两个季度才算真正站稳两位数。

从上面这张图可以看到，金山云的整体毛利率确实是在改善，但是想要实现经营利润，还需要毛利率不断提升，并且进一步压缩经营费用，提升运营效率。

在财报电话会议上，金山云高管表示，公司还在处理公有云的 CDN 业务，抛去这部分业务，其计算、存储等业务的表现已经大幅改善。同时未来，随着这一波人工智能的浪潮，可能会加速改善公有云的毛利率。

不过，由于高端 GPU 的短缺，并且以金山云现有的业务规模，未必能够优先获得 GPU 供应，所以能否真正吃到 AI 红利可能还需要继续观望。

公有云业务可能不再是最优先业务

今年 7 月 20 日，金山云2023 年年中员工大会上，金山云副董事长兼 CEO 邹涛定的调子是：高质量、可持续发展，持续提高盈利能力。

而在具体的业务策略上就是提升公有云业务的质量，不做 CDN 等亏钱的业务；持续在少数行业云服务市场上发力。

从上图也可以看到，金山云的营收中，公有云占比已经最高的 90% 下降至现在的 60% 左右。相信随着高质量发展作为战略策略之下，金山云的公有云的营收可能会进一步下降至 50% 以下，成为一家行业云服务营收占大头的公司。

其实这样的调整，对于作为上市公司的金山云而言是非常务实的。

从公有云的行业竞争形势来看，金山云做公有云其实技术优势有限，也没有规模优势（大概 10 万台服务器的规模）。而随着阿里云等更大规模的云厂商重新聚焦公有云市场，并且降价争夺客户，金山云的公有云业务其实发展空间非常有限。

在可预期的时间内，虽然金山云还不太可能退出公有云市场，但是其公服务的核心客户群估计会以小米、金山集团及相关生态公司为主，独立拓展其他公有云客户胜出的概率并不高。

根据金山云2022 年年报，小米为金山云贡献的营收为 8.79 亿元，金山软件集团的贡献为 1.98 亿元，在金山云公有云营收中的占比大概为 20% 左右。

实际上，在行业云市场上，金山云也相对收敛。从年中员工大会的相关表述来看，政企、医疗、金融可能是金山云最为聚焦的行业。

邹涛在回答分析师对行业云发展战略的提问时说，金山云的行业云业务发展思路最核心的是聚焦，项目上选择质量更高，更可持续的项目，并围绕项目的品质，客户的口碑，在交付上下很多功夫。

他表示，金山云的行业云整体发展向好，业务发展也很良性，营收的波动主要受交付节奏影响。今年第四季度，行业云营收可能会有一个爆发。

盈利会在什么时候？

随着金山云聚焦优质行业，并且挑选高质量的项目，未来金山云的毛利率肯定会进一步改善，但是要想实现主营业务的运营利润持续稳定转正，可能还需要很长很长一段时间。我的感觉是 1-2 年内可能都不要想这个事情。

实现盈利，其实需要金山云做好多方面的事情，比如低毛利业务的关停并转，高毛利业务规模的进一步提升，以及运营效率的进一步提升等。目前来看，金山云确实也在多方发力，比如把研发重心从北京往成本相对低的武汉转移。

但总体而言，云计算仍然是人才、资金密集型的业务，需要云厂商招揽优秀人才，并加大研发投入，夯实核心技术。如果只是做初级的 CPU 或者 GPU 服务器切分转售，其实意思不大，毕竟高毛利的产品是芯片、数据库、金融科技、人工智能等产品或技术。

金山云今天的局面，其他中小云厂商也在经历。好消息是，今天，中国 IT 市场的规模足够大，完全能够让中小云厂商有机会转型，成为一家专注于一些领域，小而美并且能够赚钱的科技型服务厂商。

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